L’inflation a légèrement augmenté en février, a rapporté le Bureau of Labor Statistics (BLS) dans son communiqué de mars. L’indice des prix à la consommation (IPC) a augmenté de 0,3 pour cent le mois dernier, contre 0,2 pour cent en janvier. Sur une base annuelle, l’inflation globale est restée inchangée à 2,4 pour cent.
L’inflation sous-jacente, qui exclut la volatilité des prix des produits alimentaires et de l’énergie, a augmenté de 0,2 pour cent en février, contre 0,3 pour cent en janvier. Sur une base annuelle, l’inflation sous-jacente est restée inchangée à 2,5 pour cent.
La hausse de l’IPC global reflète la hausse des prix des produits alimentaires et de l’énergie. Le logement, qui représente environ un tiers de l’indice, a augmenté de 0,2 pour cent et a été, selon le BLS, « le facteur le plus important de l’augmentation mensuelle de l’ensemble des éléments ». Les prix des denrées alimentaires ont augmenté de 0,4 pour cent, la nourriture à domicile augmentant de 0,4 pour cent et la nourriture hors domicile de 0,3 pour cent. L’indice de l’énergie a également augmenté en février, en hausse de 0,6 pour cent, porté par une hausse de 0,8 pour cent des prix de l’essence. Ces chiffres reflètent les données sur les prix recueillies avant la récente hausse des prix du pétrole due au conflit impliquant l’Iran et à la perturbation du transport maritime via le détroit d’Ormuz.
La détente de l’IPC de base reflète une image mitigée selon les catégories. Les soins médicaux ont affiché la plus forte hausse parmi les composantes de base, avec une hausse de 0,5 pour cent, suivis par l’habillement, qui a bondi de 1,3 pour cent. Les tarifs aériens ont augmenté de 1,4 pour cent, et l’ameublement et les opérations domestiques ont augmenté de 0,3 pour cent. Les prix ont également augmenté pour l’éducation.
Ces gains ont été contrebalancés par la baisse des prix des communications, en baisse de 0,5 pour cent, des voitures et camions d’occasion, en baisse de 0,4 pour cent, et de l’assurance automobile, en baisse de 0,3 pour cent. Les soins personnels ont également diminué. En bref, les catégories qui ont vu les prix baisser ont plus que compensé celles où les prix ont augmenté, ramenant l’inflation sous-jacente en dessous de son rythme de janvier.
Alors que les chiffres d’une année sur l’autre continuent de montrer une désinflation progressive, la récente tendance sur trois mois raconte une histoire quelque peu différente. L’inflation a été en moyenne de 0,27 pour cent par mois en décembre (0,3 pour cent), janvier (0,2 pour cent) et février (0,3 pour cent), ce qui équivaut à un taux annuel d’environ 3,2 pour cent. Ce chiffre est bien supérieur au chiffre annuel de 2,4 pour cent, ce qui suggère que le rythme récent des augmentations de prix est plus rapide que la moyenne des 12 derniers mois. Une partie de cet écart reflète probablement l’absence de données sur le logement résultant de la fermeture du gouvernement l’année dernière, qui a freiné le taux d’inflation d’une année sur l’autre.
Les données récentes de l’IPC de base racontent une histoire similaire. Les prix de base ont augmenté de 0,2 pour cent en décembre, de 0,3 pour cent en janvier et de 0,2 pour cent en février, soit une hausse mensuelle moyenne d’environ 0,23 pour cent, ce qui équivaut à un taux annuel d’environ 2,8 pour cent. C’est plus élevé que le chiffre de base de 2,5% sur un an, ce qui signifie que l’inflation sous-jacente a également été un peu plus élevée ces derniers mois par rapport à son rythme sur un an.
Bien que la Réserve fédérale cible officiellement l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCEPI), le rapport stable de l’IPC de février offre peu de raisons de s’attendre à un changement imminent vers une politique plus souple. Selon l’outil FedWatch du groupe CME, les marchés estiment à 99 % la probabilité que la Fed maintienne ses taux stables lors de sa réunion de la semaine prochaine. Les attentes des marchés selon lesquelles l’orientation politique serait maintenue au moins jusqu’en juillet ont également été légèrement renforcées.
Même avec le véritable choc économique provoqué par la hausse des prix du pétrole, les décideurs politiques risquent de considérer ce choc comme un pic énergétique temporaire, surtout si les anticipations d’inflation à long terme restent bien ancrées. Ce qui est plus pertinent pour la politique monétaire est de savoir si les dépenses nominales globales – c’est-à-dire le montant total d’argent dépensé par les ménages et les entreprises dans l’économie – augmentent à un rythme compatible avec la stabilité des prix. De ce point de vue, les données récentes sur l’inflation offrent un signal ambigu. Même si les chiffres de l’inflation d’une année sur l’autre semblent rassurants, le rythme annualisé sur trois mois supérieur à 3 % suggère que la demande sous-jacente est un peu plus forte que ne le suggèrent les chiffres sur 12 mois.
Si l’on prend en compte les dernières données sur le marché du travail, le tableau est plus mitigé. Le rapport sur l’emploi de février a montré une baisse de 92 000 emplois, un chiffre que certains observateurs considèrent comme une preuve de l’affaiblissement du marché du travail. Le taux de chômage est resté stable à 4,4 pour cent, et le taux d’activité ainsi que le ratio emploi/population sont restés essentiellement inchangés. Les salaires continuent d’augmenter à un rythme annuel d’environ 3,8 pour cent, ce qui laisse présager une croissance continue des dépenses nominales.
Même avec une baisse de la masse salariale, cette dynamique reste globalement cohérente avec une croissance des dépenses nominales plus rapide que ce qui serait nécessaire pour maintenir l’inflation au niveau de l’objectif de 2% de la Fed au fil du temps. Dans un tel environnement, un assouplissement trop rapide de la politique pourrait risquer de raviver les pressions sur les prix. Pour l’instant, la patience reste la solution la plus sûre.
Source:
thedailyeconomy.org